这家曾被视为量子科技龙头的企业，正经历业绩深蹲。但在AI和量子计算领域的深度布局，可能正在为其积蓄反弹的能量。

科大国创（300520）最新发布的2025年第三季度报告显示，公司前三季度实现营业总收入7.87亿元，同比下降24.16%；归母净利润亏损1.20亿元，较上年同期亏损4748.97万元进一步扩大。

这份成绩单背后，科大国创正经历业务结构调整的阵痛期。从单季度看，公司第三季度营收2.89亿元，下降23.81%；净利润亏损5570.13万元，下降100.35%。

尽管业绩短期承压，科大国创在AI和量子计算等前沿领域的布局却悄然推进。公司自主研发的科创星云大模型已通过备案，在电信工单处理中意图识别准确率达93.7%。量子业务营收前三季度迅猛增长120%，这些或许正是公司未来翻盘的关键筹码。

01 财务透视：业绩全面承压，现金流改善露曙光

仔细分析科大国创的三季报，多项关键指标呈现下滑态势。公司前三季度扣非净利润亏损1.27亿元，同比下降75.67%，显示主营业务盈利能力明显减弱。

毛利率为36.84%，同比下降1.99个百分点；净利率为-18.73%，较上年同期下降11.75个百分点。这一变化反映出公司产品竞争力或成本控制能力面临挑战。

不过，三季报中也隐藏着积极信号。公司经营活动现金流净额为-2923.62万元，同比改善2.9亿元，虽然仍为负值，但已大幅收窄，预示着公司回款能力和经营质量的提升。

从单季度看，第三季度公司毛利率为35.98%，同比上升0.03个百分点，环比上升3.68个百分点。这或许意味着公司盈利能力的下滑趋势正在得到遏制。

02 业务解码：三驾马车失衡，数字化产品逆势增长

科大国创的业务主要由三大板块构成：数字化应用、数字化产品和数字化运营。

从收入构成来看，公司数字化应用业务实现营业收入3.48亿元，同比下降43.63%。这一大幅下滑主要源于公司上年对外转让相关子公司控股权，以及上年同期政企领域部分毛利较高的规模化项目验收导致上期收入、利润基数较高。

相比之下，数字化产品业务实现营业收入3.24亿元，同比增长58.50%，成为黯淡业绩中的一抹亮色。这一增长主要来自车用BMS相关业务规模的持续恢复。

数字化运营业务实现营业收入1.14亿元，同比下降47.06%。其中数智ETC业务保持稳定发展，但数字物流供应链业务因持续优化业务结构导致收入减少。

公司的资产结构也发生明显变化。截至2025年三季度末，公司存货较上年末增加52.52%，占公司总资产比重上升3.79个百分点，显示出为后续订单做积极准备的迹象。

03 转型挑战：财务风险显现，股东户数下降

从财务健康度看，同花顺财务诊断大模型对科大国创的评价不容乐观。该模型显示公司总体财务状况低于行业平均水平，在软件开发行业的140家公司中排名第109位。

具体来看，公司流动比率为1.30，短期偿债能力很弱。同时，净利润现金含量平均为-207.38%，公司现金流较弱。

另一个值得关注的信号是股东户数的变化。截至2025年三季度末，公司股东总户数为4.04万户，较上半年末下降了2925户，降幅6.74%。

通常情况下，股东户数减少可能意味着散户投资者在退出，而机构投资者持股比例在上升。

公司的费用控制也面临挑战。2025年前三季度，公司期间费用率为47.48%，较上年同期上升8.02个百分点。其中研发费用同比减少21.98%，这对于一家定位高科技软件企业的公司来说，可能影响到长期创新能力。

04 未来亮点：AI与量子计算布局前景可期

尽管当前业绩承压，但科大国创在AI和量子计算等前沿领域的布局值得关注。

在AI领域，公司自主研发的科创星云大模型已通过备案，标志着其技术水平和应用价值得到了官方认可。这一大模型在电信工单处理中意图识别准确率达93.7%，在中国移动8省家宽智能助理系统问题自动解决率超50%。

科大国创还成功打造了面向不同领域的智能体产品，包括ChatNet网络运维智能体、ChatOrder工单智能体、ChatAI客服智能体和ChatGov政务智能体。目前这些产品在运营商和政务领域多省落地。

在量子计算领域，科大国创的表现更是引人注目。2025年前三季度，其量子业务营收迅猛增长120%。公司推出了自主研发的量子计算模拟器，运算速度高达每秒1.2亿次。

更值得一提的是，科大国创将量子技术与人工智能相结合，开发出“量子机器学习算法”，为银行贷款风险预测和医院CT影像分析提供了强大支持，上半年即获得了5个超千万的订单。

05 储能布局：BMS业务恢复，智慧储能前景广阔

科大国创在智慧储能领域的布局也在稳步推进。公司的数字化产品业务前三季度实现营业收入3.24亿元，同比增长58.50%，主要得益于车用BMS相关业务规模的持续恢复。

公司正积极扩大储能业务规模，完善智慧能源业务布局。2025年5月，科大国创公告称，拟募资不超过8.12亿元，用于智慧储能BMS及系统产业化等项目。

科大国创表示，通过“智慧储能BMS及系统产业化项目”的建设，将实现储能核心部件及储能系统的批量化生产，扩大储能业务规模，完善智慧能源业务布局。

公司在储能领域已取得实质性进展。2025年3月，科大国创中标中国电信（安徽）智算中心储能项目，实现其在通信运营商储能领域的突破性进展。

此外，公司还参与建设了淮南首座“光储超充放检”五位一体智慧能源站，展示了其在智慧能源领域的综合解决方案能力。

06 机构视角：业绩拐点待确认，成长空间尚需观察

金融机构对科大国创的前景看法存在分歧。首创证券曾在2022年9月发布研报，给予科大国创“买入”评级，目标价位28.31元。但当前股价已远超这一目标价，反映出市场对公司未来预期的变化。

从估值角度看，以10月28日收盘价计算，科大国创市盈率（TTM）约为-206.28倍，由于公司处于亏损状态，这一指标虽无实际意义，但反映了公司盈利能力的缺失。

公司的市净率（LF）约5.94倍，市销率（TTM）约6.23倍，这一估值水平并不低廉，一定程度上已包含了市场对公司转型的预期。

证券之星估值分析提示科大国创行业内竞争力的护城河良好，但盈利能力较差，营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。

同花顺财务诊断大模型则给出更为谨慎的评价，认为公司总体财务状况低于行业平均水平，当前总评分为1.26分（总分5分）。

07 风险提示：成长路径上的多重挑战

尽管在AI和量子计算等领域的前景广阔，但科大国创的增长之路仍面临多重挑战。

公司目前仍处于亏损状态，主营业务盈利能力较弱。2025年前三季度，公司加权平均净资产收益率为-6.55%，同比下降4个百分点。

市场竞争加剧也是潜在风险。AI大模型和量子计算领域竞争激烈，公司需要持续保持创新能力，才能在竞争中脱颖而出。

公司的业务转型成效尚待验证。从财报来看，公司数字化应用和数字化运营业务收入大幅下滑，数字化产品业务虽然增长但尚未贡献利润。

此外，公司的应收账款高达7.43亿元，占资产比例较高，存在一定的回款风险。同时，公司短期偿债能力较弱，流动比率仅为1.3，可能影响公司的财务灵活性。

从短期来看，科大国创确实面临业绩压力，营收下滑与净利润亏损是不争的事实。但从中长期视角，公司在AI大模型、量子计算和智慧储能等新兴领域的布局值得关注。

市场对科大国创的分歧明显——一方面是业绩短期承压，另一方面是前沿科技布局带来的想象空间。公司未来表现需密切观察AI和量子计算业务的实质进展以及盈利能力的改善情况。

对于投资者而言，在关注概念热点的同时，更应跟踪公司基本面的实际改善信号，包括营收增长的恢复、盈利能力的提升以及新兴业务的实质订单。只有这些指标出现积极变化，科大国创才能真正实现业绩与估值的双重复苏。

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