9月22日，消费电子龙头企业立讯精密早盘罕见一字涨停，最大封单超46亿元，最新总市值为4420亿元。而在消息面上据The Information报道，Open AI已与苹果公司的设备组装商立讯精密签署协议，共同打造一款消费级设备，预计能与Open AI的人工智能模型深度协作。另据知情人士透露，Open AI计划的产品包括类似无显示屏智能音箱，还考虑开发眼镜、数字录音笔和可穿戴胸针等产品，该公司将首批设备的发布时间定在2026年末或2027年初。

虽然背靠大树好乘凉，但立讯精密对苹果的依赖也越来越深。而且，果链企业在财务数据上普遍具有一个特征——成长性惊人但盈利质量一般。2021-2023年，从苹果那里获得的收入占比总收入都在75%左右，2024年有所下降至70%左右。同时，由于苹果的强势地位，导致果链企业普遍毛利率微薄，完全是薄利多销。

而随着国内人工成本、原材料成本逐年上涨，立讯精密的毛利率逐年下降，2020-2024年分别为18.09%、12.28%、12.19%、11.58%、10.41%。反映在股价上从2021年年初开始，立讯精密的市值在经历震荡后开始进入下行通道，开启深度调整阶段。这一调整持续时间长达近三年，市值跌幅巨大，甚至一度腰斩。

为了摆脱阴影，王来春早在2021年就启动了“三个五年计划”，全方位发展消费电子、汽车、通信、工业、医疗等业务，但目前来看效果并不明显。以被寄予厚望的汽车零部件业务为例，其在该领域的布局已长达十余年。

与此同时，立讯精密持续稳固并深化OEM业务，通过垂直整合策略构建全产业链生态。今年上半年又以43.89亿元收购闻泰科技消费电子系统集成业务，以此提升整机设计制造能力。据The Information报道，在iPhone 17标准版预售表现超预期后，苹果已要求主要代工厂之一的立讯精密，将标准版iPhone 17的日产量提高约40%，并通知部分非电子零部件供应商，将日供货量提升约30%。这种在苹果产品中反复验证的精密制造能力，正是Open AI量产终端最需要的技术保障。

其次，得益于“本土创新 全球交付”的产能配置模式，立讯精密在全球29个国家和地区拥有105个生产基地和28个研发中心，具备全球交付能力。这种模式使公司能够灵活调配资源，针对不同市场、不同客户特性提供定制化解决方案，极大降低了关税政治风险。比如，通过将莱尼的德国研发中心与立讯东莞精密制造基地联动，高压线束生产成本可降低15%-20%；同时，通过在墨西哥的北美工厂与立讯越南基地形成“美墨 东南亚”双枢纽，规避北美《通胀削减法案》（IRA）的本地化率要求。而王来春最近正在推进的赴港上市计划，不仅是资金层面的战略补给，更是其向国际多元化制造企业进阶的关键一跃。

究其原因，在于硬件本身的技术壁垒正在快速消失，进而造成供应链方案的“拿来即用”。叠加产品智能化不足的情况下，与非智能设备、云服务、软件APP，都存在替代竞争关系，同时智能手机功能的不断扩展也能减少对其他单一功能终端的需求。而在AI时代，真正的差异化往往来自于软件能力，将硬件作为流量入口来设计。这就倒逼AI硬件厂商从需求端想问题。因此，其未来的核心竞争力，将不仅仅是模型本身的能力领先，还在于是否能建立稳定、高效、低成本的适配路径，脚踏实地解决体验痛点，完善内容生态，都是必须要面对的挑战。

参考资料：

成交量10倍增长，平均9天一款新品！深扒AI眼镜野蛮生长背后 智东西

人工智能下一站：新消费硬件 刘琼 林屹涵 马思宇 腾讯研究院

从苹果代工厂到AI硬件核心玩家：立讯精密的千亿级转型 朴拙资本